Maailma aktsiaturud lõpetavad rallit  

URMAS SIMSON

Hinnaralli maailma aktsiaturgudel on kestnud juba pikemat aega ja see on muutnud märkimisväärselt ka ettevõtete turuväärtuste pingerida.

Financial Times teeb iga aasta 30. septembri seisuga kokkuvõtte maailma suurimate ettevõtete käibest, kasumist ja turuväärtusest. Need tabelid annavad hea võimaluse hinnata eri riikide ja majandusharude edukust.

General Electric haaras juba 1996. aasta alguses turuväärtuse osas maailmas esikoha, napsates selle Jaapani riikliku kontrolli all olevalt telefonikompaniilt Nippon Telegraph & Telephone (NTT). Jaapani aktsiaturu langus oli nii tugev, et suurfirma langes üldjärjestuses koguni 4. kohale. General Electric on aga septembri lõpust suurendanud oma väärtust 177,7 miljardi USD-ni (+18,3%).

Möödunud aastal sai ennustatud Coca-Cola tõusu. Karastusjookide tootja, kellele kuulub sel alal 40% USA turust ja 50% maailma turust, ongi kerkinud 6. kohalt 3. kohale. Kasv viimasel viiel kuul on viinud firma turuväärtuse 153,7 miljardi dollarini (+21,1%). Coca-Cola kasum on tema turuväärtusega võrreldes suhteliselt väike, s.t. tegemist on aktsiaga, mille P/E suhe kõrge. Seda õigustab aga väga kõrge rentaablus (kasum moodustab 18,8% käibest), mis kinnitab ettevõtte tugevat turupositsiooni oma valdkonnas. Kasumlikkus aasta-aastalt aina kasvab, 1995. aastal oli see näiteks 16,5%. Ettevõtte arengu seisukohalt on aga peamine küsimus käibe edasine suurendamine, sest esindatud ollakse juba enam kui 200 riigis ja kas ongi enam ruumi selleks, et tarbitavaid koguseid suurendada. 1996. aastal kasvas käive vaid 2,9%.

Esikolmikus ei tohiks järgmise aasta jooksul muudatusi tulla, sest vahed tippfirmade vahel on liiga suured, et üks aasta midagi oluliselt muudaks. Üht-teist uut võiks kaasa tuua ainult ühinemised. Praeguselt positsioonilt peaks ettepoole tõusma arvutiprotsessorite tootja Intel ja Interneti jaoks vajaliku riistvara turu liider Cisco Systems. Viimane küll käesolevasse tabelisse esimese viiekümne hulka veel ei jõudnud, kuid ühe aastaga on see firma tõusnud tabelis 92. kohalt 52. kohale.

AT & T suure languse põhjustas firma jagamine kolmeks iseseisvaks ettevõtteks. Teine suurem üksus, mis jagunemise tulemusena tekkis, oli Lucent Technologies, mille turuväärtus oli 29,2 miljardit dollarit. Koos AT & T-ga seega 113 miljardit dollarit ja tagasimineku asemel mõõdukas kasv.

USA ettevõtted on paaril viimasel aastal Jaapani firmadelt üle löönud mitu kõrget edetabelikohta. Järsult tugevnenud dollar tekitab aga tõsist peavalu. Dollari tugevnemine tähendab, et iga välismaal kasumina saadud Saksa mark on dollarites vähem väärt kui varem ja USA-s paiknevate tootmisüksuste toodang võib muutuda välismaal liiga kalliks. Liiga kiired muutused ei ole kunagi majandusele head, sest ettevõtted ei suuda uute tingimustega kohaneda. Kui korraga selgub, et seni heade majandustulemustega ettevõte hakkab oluliselt turgu ja kasumit kaotama, siis võib raha sealt riigist välja liikuda. USA aktsiaturg on selleks natuke liiga kõrgel, et selliste võimalustega riskida. Raha väljavool võib kujuneda ettearvamatult suureks. Seetõttu tunnevad dollari edasise tugevnemise üle muret ka Jaapan ja Saksamaa, sest paanika ei ole kellelegi kasulik.

Jaapani taandumisele aitas kindlasti kaasa ka majanduskriis, mis viis sealse aktsiaturu rekordiliselt madalale. Viimase 1990. aastate alguse kõrgtasemega võrreldes on aktsiad keskmiselt kaks korda odavamad. Majanduse nõrkuse põhjuseks on pankade halb seis.

Nõrgenenud jeen toetab omakorda Jaapani autotööstust, mis tänu toodangu odavnemisele võidab USA-s endale järjest kopsakamat turuosa. Toyota on üks suuri võitjaid. Nipponi ettevõtetel lõpeb majandusaasta valdavalt 31. märtsil, seega peaks lähema kuu aja jooksul saama teada ka aasta majandustulemused. Võib arvata, et auto- ja elektroonikatööstus raporteerivad korralikest aastatulemustest. Pankade puhul ei saa selles nii kindel olla.